权益投资公式速查

时点纪律

终值 $T V_{n}$ 使用稳定期第一笔现金流 $D_{n + 1}$ 、 $FCF F_{n + 1}$ 或 $FCF E_{n + 1}$ ，再折现 $n$ 期。基础 GGM 与可持续增长见 Level I 权益投资公式。

股利折现模型 DDM

公式	用途	详解
$V_{0} = \sum_{t = 1}^{n} \frac{D _{t}}{( 1 + r ) ^{t}} + \frac{P _{n}}{( 1 + r ) ^{n}}$	有限预测期 DDM	详解 →
$V_{0} = \frac{D _{1}}{r - g}, r > g$	Gordon 增长模型	详解 →
$g = \frac{r P _{0} - D _{0}}{P _{0} + D _{0}}$	由市价反解隐含增长率	详解 →
$V_{0} = E_{1} / r + P V GO$	股票价值拆为无增长价值与增长机会	详解 →
$L e a d in g P / E = \frac{1 - b}{r - g}$	合理领先市盈率	详解 →
$T r ai l in g P / E = \frac{( 1 - b ) ( 1 + g )}{r - g}$	合理滞后市盈率	详解 →
$P_{n} = \frac{D _{n + 1}}{r - g}$	多阶段 DDM 的终值	详解 →
$V_{0} = \frac{D _{0} ( 1 + g _{L} )}{r - g _{L}} + \frac{D _{0} H ( g _{S} - g _{L} )}{r - g _{L}}$	H-model	详解 →
$r = \frac{D _{0}}{P _{0}} [(1 + g_{L}) + H (g_{S} - g_{L})] + g_{L}$	H-model 闭式反解要求回报率	详解 →
$g = b \times ROE$	可持续增长率	详解 →

自由现金流 Free Cash Flow

公式	用途	详解
$F i r m v a l u e = P V (FCFF; W A CC)$	FCFF 估企业价值	详解 →
$Eq u i t y v a l u e = P V (FCFE; r_{e})$	FCFE 估股权价值	详解 →
$FCFF = N I + NCC + I n t (1 - t) - FC I n v - W C I n v$	由净利润求 FCFF	详解 →
$FCFE = N I + NCC - FC I n v - W C I n v + n e t b orro w in g$	由净利润求 FCFE	详解 →
$FC I n v = E n d in g n e t PPE - B e g innin g n e t PPE + De p - G ain + L oss$	由报表恢复固定资本投资	详解 →
$W C I n v = Δ (n o n - c a s h C A - n o n - d e b t C L)$	营运资本投资	详解 →
$FCFE = FCFF - I n t (1 - t) + n e t b orro w in g$	FCFF 与 FCFE 互换	详解 →
$FCFE = N I - (1 - D R) (FC I n v - De p) - (1 - D R) W C I n v$	目标债务率下的 FCFE	详解 →
$T V_{n} = FCF F_{n + 1} / (W A CC - g)$	FCFF 稳定增长终值	详解 →
$T V_{n} = FCF E_{n + 1} / (r_{e} - g)$	FCFE 稳定增长终值	详解 →

市场乘数 Market Multiples

公式	用途	详解
$P / B = M V_{co mm o n e q u i t y} / B V_{co mm o n e q u i t y}$	市净率	详解 →
$P / S = M V_{e q u i t y} / S a l es$	市销率	详解 →
$P / CF = M V_{e q u i t y} / C a s h f l o w$	市价现金流比	详解 →
$J u s t i f i e d P / B = \frac{ROE - g}{r - g}$	基本面合理 P/B	详解 →
$J u s t i f i e d P / S = n e t ma r g in \times J u s t i f i e d t r ai l in g P / E$	基本面合理 P/S	详解 →
$PEG = (P / E) / g$	用预期增长率调整 P/E	详解 →
$E V = M V_{E} + M V_{P} + M V_{D} + NC I - c a s h - in v es t m e n t s$	企业价值	详解 →
$S U E = \frac{re p or t e d EPS - e x p ec t e d EPS}{σ ( e a r nin g s s u r p r i se )}$	标准化盈利意外	详解 →
$H_{w} = \frac{1}{\sum _{i} w _{i} / X _{i}}$	加权调和平均乘数	详解 →

剩余收益 Residual Income

公式	用途	详解
$R I_{t} = E_{t} - r B_{t - 1} = (ROE - r) B_{t - 1}$	当期剩余收益	详解 →
$E V A = NOP A T - W A CC \times B e g innin g c a p i t a l$	经济增加值	详解 →
$B_{t} = B_{t - 1} + E_{t} - D_{t}$	Clean surplus relation	详解 →
$V_{0} = B_{0} + \sum_{t = 1}^{\infty} \frac{R I _{t}}{( 1 + r ) ^{t}}$	剩余收益估值	详解 →
$V_{0} = B_{0} + \frac{( ROE - r ) B _{0}}{r - g}$	常数增长 RI 模型	详解 →
$P V_{T - 1} (co n t in u in g R I) = \frac{R I _{T}}{1 + r - ω}$	persistence factor 法持续 RI	详解 →

非上市公司 Private Company Valuation

公式	用途	详解
$D L OC = 1 - \frac{1}{1 + co n t ro l p re mi u m}$	控制权溢价转换为缺乏控制折价	详解 →
$T o t a l d i sco u n t = 1 - (1 - D L OC) (1 - D L OM)$	顺序合并 DLOC 与 DLOM	详解 →
$F i r m v a l u e = \frac{EB I T _{1} ( 1 - T ) ( 1 - b )}{W A CC - g}$	资本化现金流法的企业价值	详解 →
$E x cess e a r nin g s = n or ma l i ze d e a r nin g s - re q u i re d e a r nin g s$	超额盈利法	详解 →
$I n t an g ib l e v a l u e = \frac{E x cess E a r nin g s _{1}}{r - g}$	超额盈利资本化为无形资产价值	详解 →
$W e i g h t e d m u lt i pl e = \sum_{i} w_{i} M u lt i pl e_{i}$	多可比公司乘数加权	详解 →